Конец биткоина: Tether, Binance и белые лебеди, которые могут привести к краху биткоина

Понравилась статья (на английском), решили перевести её и опубликовать - есть о чем подумать, когда есть чем думать. Источник статьи Bitcoin's end: Tether, Binance and the white swans that could bring it all down, наш перевод ниже:

Следом за финансовым кризисом 2008 года, называть что-то “черным лебедем” стало любимой банальностью финансового псевдо интеллектуала - как жаловался сам Талеб, когда люди использовали это для обозначения пандемии.

Особенность черного лебедя в том, что вы никогда не предвидите его появления. Риски при свете дня - это белые лебеди: чиновники здравоохранения годами предупреждали о пандемиях, подобных гриппу, и в истории были десятки таких эпизодов. Отсюда и претензии Талеба.

Все ищут черных лебедей в криптовалюте, но я здесь не для того, чтобы спекулировать на них. В криптовалюте есть несколько белых лебедей, и последние новости говорят о том, что они более рискованны, чем предполагалось. На прошлой неделе я объяснил, как USDT является ключевой частью арбитража, маркет-мейкинга и спекулятивной маржинальной торговли, которая создает огромные возможности для "свободных денег". Эти свободные деньги составляют большую часть положительного цикла обратной связи для криптовалют. USDT, как оказалось, полностью переплетен с другой организацией: Binance. И заголовки газет говорят о том, что у Binance проблемы.

Криптовалюты сильно зависят от этих двух факторов, и, как оказалось, они очень связаны между собой. Неудача одной из них может обрушить другую и привести к краху всего рынка. Как же это может произойти?

Связь между Binance и Tether

В обращении находится $ 62 млрд токенов USDT, большая часть которых существует для подпитки крупного казино, которым является рынок вечных фьючерсов на Binance. Эти сложные рынки деривативов, торговля которыми запрещена в США, исчисляются десятками миллиардов и способствуют росту цены Биткойна, генерируя базисную торговлю.

Для того чтобы Binance могла позволить трейдерам делать такие безумные ставки, ей необходим залог, чтобы гарантировать, что, если трейдеры будут выведены из игры, Binance не обанкротится. Сейчас сумма залога составляет внушительные $17 млрд, увеличившись с $3 млрд в феврале и $10 млрд в мае:

 

Но чтобы этот рынок работал, Binance нужен USDT. А получение свежих USDT является проблемой сейчас, когда биржа, которая всегда была известна своим непринужденным подходом к соблюдению законов, находится под пристальным вниманием Министерства юстиции США и Налогового управления: настолько, что их единственный поставщик долларов США, Silvergate Bank, недавно расторг свои партнерские отношения, что свидетельствует о серьезных сомнениях в законности некоторых действий Binance. Это означает, что пользователи больше не могут переводить доллары США из своего банка на Binance, которые, вероятно, часто использовались для финансирования покупок USDT.

После этого прекращения работы, связи между Binance, USDT и торговлей базисом стали яснее, чем когда-либо. За последний месяц эмиссия USDT полностью прекратилась:

 

Аналогичным образом, торговля фьючерсами значительно снизилась. Это подтверждает, что большая часть спроса на USDT, вероятно, исходила от трейдеров с кредитным плечом, которым требовалось все больше и больше фишек для казино. Между тем, базисная торговля в это же время полностью исчезла.

Кто из них курица, а кто яйцо? Массовые потери в биткойне убили всех самых отчаянных игроков и положили конец бонанзе свободных денег, или банковские проблемы Binance перекрыли предложение долларов, положив конец игре для всех? В любом случае, связь между фьючерсами, USDT и фондами, наводнившими криптовалютный мир в погоне за свободными деньгами, на данный момент, похоже, разорвана.

 

После всего этого Binance теперь сидит на гигантском складе Tether - на сумму 17 миллиардов долларов. В финансовой сфере есть поговорка: когда вы должны банку 1 миллион долларов, это ваша проблема. Когда вы должны банку $1 млрд, это проблема банка.

В настоящее время Tether - это проблема Binance на сумму $17 млрд. На данный момент Binance держит так много Tether, что биржа гораздо больше зависит от стабильности привязки USDT, чем от каких-либо банковских отношений. Если эта привязка будет нарушена, Binance, скорее всего, столкнется с оттоком капитала такого уровня, который посеет невообразимый хаос на криптовалютных рынках.

Карающий Капитал

Но как насчет другого направления? Мы знаем, что обвал USDT нанесет ущерб Binance. А что насчет проблем Binance?

Регуляторы наращивают темпы применения мер воздействия. Другими словами, они начинают выходить из себя, и отправка основателей BitMex в тюрьму - хороший пример того, что их может ожидать.

Binance делала все возможное, чтобы избежать проверки, и нужно отдать должное креативности. Биржа базировалась на Мальте, пока Мальта не решила, что у Binance "нет лицензии" для работы там, и что Мальта не обладает юрисдикцией для их регулирования. В результате CZ стал утверждать, что у Binance "нет" штаб-квартиры.

Интересно, почему? Возможно, чтобы не попасть под чью-либо прямую юрисдикцию, или чтобы избежать бумажного следа?

CZ ответил лишь, что он находится в "Азии". Учитывая то, что Китай недавно сделал с Джеком Ма, мы можем понять желание остаться незамеченным, особенно когда нерегулируемые биржи являются ключевым путем для обхода строгого китайского контроля за движением капитала. Стоит ли удивляться, что финансовый директор уволился в прошлом месяце?

Вот что может запустить процесс, который обрушит биржу, а вместе с ней и большую часть криптовалют: Минюст и Налоговое управление обрушатся на Binance, либо выдвинув обвинения против CZ, либо подтолкнув Байдена и Конгресс к вынесению им смертного приговора: полных санкций. Это заблокирует их доступ к мировой финансовой системе, вызовет резкий скачок снятия средств и в конечном итоге заставит их выкупить USDT на 17 млрд долларов, на которых они сидят.

И что будет с Tether, если им вдруг понадобится продать или выкупить эти миллиарды? Мы не можем этого знать. Даже при полном обеспечении Tether пришлось бы срочно продавать коммерческие бумаги на миллиарды. А в худшем случае привязка будет нарушена, что вызовет абсолютный хаос и обрушит цены на криптовалюты.

Это не является маловероятным сценарием. Возможно, я драматизирую. Вполне возможно, что регуляторы будут действовать так же медленно, как они действовали все это время - по одной стране за раз, отключая Binance от своей банковской системы, пока биржа в конечном итоге не уменьшится и не станет представлять системный риск в меньшей степени, чем она есть.

Что дальше?

Вокруг Binance и Tether все туманно, несмотря на то, что эти две организации доминируют в мире криптовалют. Выкупы Tether ускоряются, а у Binance проблемы, но почему происходят некоторые из этих событий, можно только догадываться. А что произойдет, если что-то случится с одной из этих двух компаний? Мы вступаем на неизведанную территорию. Но если что-то пойдет не так, не говорите, что никто этого не предвидел.шаблоны для dle 11.2